分析员｜柳芯

来源｜蓝筹企业评论

(相关资料图)

随着上半年的过去，A股中报季逐渐迎来高峰期。康缘药业作为一家中药公司，半年报披露业绩也表现亮眼，受到了多家券商的青睐。

中报显示，截至2023年6月底，康缘药业实现营业收入25.53亿元，同比上升21.74%；归母净利润2.76亿元，同比上升30.60%。在中报披露时间前后，包括浙商证券、平安证券、东吴证券等在内的17家券商都对康缘药业做出评级，均为“增持”/“买入”/“推荐”。【1】

但在年报披露次日，康缘药业却遭到抛售，当日净卖出金额达1.94亿元，股价直接跌停。而在卖出金额最大的前五名中，有4家机构专用席位。

备受机构青睐

一般来说，各公司发布财报，漂亮的财务数据往往是利好消息。因为这表示公司经营状况优秀、会吸引投资者买进，所以披露时基本都是促进股价上涨。券商研究公司时也是这个逻辑，未来发展潜力、盈利能力、运营状况这些都是重要因素。

但这些也并不是全部。

康缘药业作为A股首家披露半年报的公司，对自己的业绩肯定抱有自信。而看到实际数据，大家也能相信收入增长超两成、利润增长超三成的成绩确实十分喜人。

不过，如果横向看一下同业状况，那将会是另一番景象。鉴于当前中报披露公司较少，下面将主要以去年年报、今年一季报为参考，进行比较。

2022年中成药赛道分化较为明显，虽然有多家企业利润呈现断崖式下滑，但在行业前列，仍有不少公司表现亮眼。白云山、云南白药、片仔癀等6家企业的归母净利润超过了20亿元；增速方面，包括嘉应制药、陇神戎发、方盛制药在内的5家公司归母净利润增速超过100%。

今年一季度，中药行业业绩更是一片向好，仅三个月实现归母净利润超10亿元的就有4家、同比增幅超过100%的多达13家。

根据同花顺iFinD数据，今年上半年时，已经有13家券商对康缘药业进行过26次评级，均为“增持”/“买入”/“推荐”。

而在发布过中报业绩预告的26家公司（申万中药行业A股公司73家）中，预计增幅超过100%的也有5家。不论盈利金额还是增长速度，康缘药业都排不上最前列，更加优秀的公司还有很多，但这家公司却受到了多家券商的大力追捧。

为什么康缘药业能够受到众多青睐？又为何各大券商纷纷喊着“买入”的口号，但康缘药业却还在业绩增长良好的情况下被大量抛售呢？尤其是，这些股票卖出的主力同为机构投资者。

口头买入、实际清仓？

康缘药业作为中药制药公司，主要产品有热毒宁注射液、藿香正气胶囊（合剂、水）、桂枝茯苓胶囊、银杏二萜内酯葡胺注射液等。

2022年3月，康缘药业发布公告，宣布在《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》中，独家品种热毒宁注射液被列为重型和危重型确诊病例临床治疗期推荐用药；藿香正气多剂型品种被列为医学观察期推荐用药。

赶上了“新冠药”的概念，康缘药业的股价一路飘红，从10元出头最高涨超30元。

但随着新冠疫情逐渐控制，利好不再。资本市场对新冠概念股的热情也慢慢消退。

此外，2023年5月，康缘药业又因为年报虚增研发费用违规，收到了证监局的警示函。合规问题对药企向来敏感，此次事件同样对康缘药业打击不小。

此种情况下，康缘药业在二级市场上的表现从今年4月份开始走向下滑。根据同花顺iFinD数据，康缘药业近三个月（截至8月3日）下跌幅度达34.95%，跌幅在中药行业中位列首位。

在康缘药业股吧中，有网友就合规问题发表评论，并认为“密集研报吹捧，就是为了减持和掩护机构出货”。【2】

实际上，推荐康缘药业的和持有康缘药业的双方确实有一定重合。

同花顺iFinD数据显示，在康缘药业的股东中，机构投资者多达68家，除去3个一般法人外，其余皆为中欧基金、广发基金、易方达基金等基金公司。这其中，不乏各大证券旗下持有股份的子公司。

比如，浙商基金、东吴基金、华安基金的股东浙商证券、东吴证券、华安证券等都曾在中报发布日期前后两天，发布研报、对康缘药业进行过“买入”或“增持”的正面评级。

7月13日股价跌停后，股吧中许多吧友展开讨论。

在热词“机构”的相关结果下，有吧友表示，“现在的盈利性机构禁止发布调研报告，全是忽悠人的，任何一篇报告都是有价的，对方证券公司自身利益的”；也有人认为，“医药反腐，机构挤踏跑路，明天大盘跌，还要跟着跌”。【2】

注解与参考：

【1】数据来源：东方财富网

【2】来源：东方财富康缘药业股吧

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来源：蓝筹企业评论