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作者 | 冯圆圆

(资料图片仅供参考)

6月26日晚，心脉医疗再度发布了增发公告。拟发行不超过2159.34万股（含），募集资金总额不超过18.09亿 （含）。

其中，除2亿用于补充日常流动资金外，高达13.97亿用于全球总部及创新与产业化基地项目建设。

事实上，心脉医疗此次募资的必要性一直备受质疑。

数据显示，与2019年上市时7.76%的资产负债率相比，近两年心脉医疗的资产负债率虽有上升，但并未触达较高水平，2023年一季度心脉医疗的资产负债率为13.36%，甚至与上市前相比资产负债率明显下降。

截至2023年一季度末，心脉医疗账面并无短期借款、长期借款，一年内到期的非流动负债仅有903.39万；而与此同时，心脉医疗账面货币资金10.71亿。

在监管层的“质疑”下，心脉医疗降低了自己的募资金额，从最初的25.47亿下降至如今的18.09亿。

募资18亿，近14亿用于盖楼

6月26日晚，心脉医疗发布了向特定对象发行股票的申报稿。据公告显示，此次心脉医疗发行拟不超过2159.34万股（含），募集资金总额不超过18.09亿（含）。

其中，13.97亿用于全球总部及创新与产业化基地项目，2.12亿用于外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目，2亿用于补充流动资金。

（图片来源：公告）

具体来看，全球总部及创新与产业化基地项目投入资金最高，占总募集资金的比重超77%。据介绍，该项目预计建设期为3年，项目总投资19.01亿。主要建设内容包括新建生产、研发、办公于一体的综合大楼、购置生产等必需设备。不过，从拟分配比例来看，超70%的金额用于工程建设。

（数据来源：公告）

事实上，心脉医疗的增发公告源自今年2月。从内容来看，两份增发公告的募资用途并无改变，只是金额有所缩减。据今年2月的增发公告，彼时心脉医疗拟募集资金总额为不超过25.47亿（含）。

心脉医疗募资金额的下降源自监管层对其募资必要性的质疑。

截至2023年一季度末，心脉医疗账面并无短期借款、长期借款，一年内到期的非流动负债仅有903.39万；而与此同时，心脉医疗账面货币资金10.71亿。

心脉医疗于2019年上市，彼时心脉医疗的资产负债率7.76%；与上市时相比，近年来心脉医疗的资产负债率虽有上升，但并未触达较高水平，2023年一季度心脉医疗的资产负债率为13.36%。

（数据来源：同花顺）

甚至与上市前相比，心脉医疗的资产负债率还有所下降。

未来三年存26.6亿资金缺口

对于募集资金的必要性，心脉医疗在回复监管问询函中表示，2023—2025年心脉医疗存在26.6亿的资金缺口，如此次18.31亿募资成功，心脉医疗还有8.29亿的资金缺口。

据心脉医疗测算，其未来三年的大额支出主要包括维持日常经营需要的最低货币资金保有量、分红及海外研发和注册支出，三项支出预计达13.6亿。

（图片来源：公告）

其中，海外研发和注册支出主要包括心脉医疗在北美研发中心及部分产品FDA的认证支出。近年来，心脉医疗积极展开全球化布局。心脉医疗的海外收入占比从2019年的1.83%上升至2022年的5.88%。

心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。截至2022年末，心脉医疗的产品已进入全国1600多家医院，主动脉产品国内市场占有率已连续多年排名国产品牌第一。

此次募资扩产之后，心脉医疗能否将新建产量消化，还需打个问号。

据公告披露，全球总部及创新与产业化基地项目主要为生产和销售主动脉、外周血管介入及肿瘤介入产品，预计达产后将形成年产量80.02万根/瓶的生产规模。

截至2022年末，心脉医疗既有业务年产量7.39万根，如按“全球总部及创新与产业化基地项目”拟达产量，心脉医疗的产能翻了近11倍。

与此同时，2020—2022年，心脉医疗因生产规模的扩大导致期末存货规模逐年上升。据年报披露数据，心脉医疗的存货余额从2019年的0.56亿增加至2022年末的1.56亿，翻了近3倍。

业绩方面，自上市后心脉医疗的营业收入及归母净利润规模虽有扩大，但增速较上市前已明显下滑。

（数据来源：同花顺）

与此同时，心脉医疗的毛利率也连年下滑。2019—2022年，心脉医疗主营业务毛利率从2019年的80.05%下滑至2022年的75.18%。